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美国企业投资有望回升
日期：2002-03-22
【新税网北京03/22/2002信息】 美国经济放缓后，企业投资一直在走下坡
路。在日前举行的例会上，美国联邦储备委员会认为，美国经济正以“显著的步伐”
扩张，但同时指出，如果没有企业和消费者强劲的需求，稳定的经济增长将不可能持
久。
企业投资对经济发展所起的作用是显而易见的，它不仅直接扩大需求，拉动经济
增长，更重要的是通过更新设备，研发和采用新技术，提高劳动生产率，推动经济向
更高层次发展。从1991年以来，美国企业借助贷款、发行债券、从股市上融资，共投
入约9万亿美元，用于扩建厂房，添置设备，采用新技术， 提高生产水平，实现了美
国历史上最长的经济增长期。然而，由于在一些行业，特别是信息技术产业投资过度，
造成生产能力过剩，导致经济出现调整。美国经济放缓后，企业盈利下降，银行收紧
信贷，股票市场下跌，给企业投资带来不利影响。去年美联储连续11次降低利率，将
联邦基金利率降至40年来的最低水平，以促进消费和投资，拉动需求。降息对增加消
费可以说是立竿见影，但对扭转企业投资下滑的趋势却作用不大。不过，目前美国经
济基本面已出现了一些变化，为企业投资走出谷底提供了有利条件。
首先，经济复苏有助于增强企业的投资信心。近来美国消费信心增强，工业生产
回升，失业率下降，可谓“捷报频传”。新公布的一系列数据表明，美国经济已步出
衰退，踏上复苏之途，而且复苏步伐之快出乎人们的预料。美联储在19日举行的例会
上已将货币政策基本立场由倾向降息转为中立。经济复苏可以增强企业的投资信心，
并为企业增加投资创造一个较为宽松的环境。事实上，美国企业投资似乎已显露一些
趋于活跃的迹象，如工商企业贷款增加，企业债券发行量扩大，申请初次发行股票的
企业增多，除去国防外的资本货物出货量上升等。根据美国一家企业经理人协会最近
所做的季度调查显示，在1196名企业经理人中，有43％的人预测将增加设备投入，以
提高生产率，比上一季度的调查有了明显增长。美林公司作了比较乐观的预测，认为
今年第一季度美国企业投资会增长5％以上。
其次，企业盈利将恢复增长。盈利是企业投资的重要资金来源，也是企业投资的
主要动力，因此企业的盈利状况左右着企业的投资取向。美国经济放缓后，企业获利
艰难，至去年第四季度企业盈利已连续5个季度下滑。美国《商业周刊》业绩排行榜
上的900家公司去年盈利比上年急剧下降了59％， 是自1973年该刊推出业绩排行榜以
来的最大降幅。各行业盈利普遍下滑，亏损面增大，科技、运输、制造等行业受灾最
重。企业盈利下滑降低了企业的投资欲望，也削弱了企业的投资能力。不过随着经济
的复苏，这种局面有望得到改善。那些在经济放缓时能及时削减成本，善于应变的企
业，将率先恢复盈利能力。美国第一声公司预测，今年第一季度企业盈利可能还会有
所下降，第二季度将止跌回升。
第三，新的刺激经济计划开始实施。经过共和党与民主党旷日持久的较量，新的
刺激经济计划在本月上旬获得了美国参众两院的顺利通过。布什总统已签署了这一法
案，从而使之成为正式法律。这项计划今年将向经济注入510亿美元， 明后两年分别
为430亿美元和290亿美元。计划允许企业加快新资本投资的折旧以及利用当前亏损来
降低前5年的纳税，目的在于提振企业投资， 减缓公司在经营上的亏损。这项计划的
实施无疑会对企业投资的增长起到促进作用。
第四，企业降低库存进展顺利。去年美国加大了清理库存的力度，全年共清理库
存近2500亿美元。虽然清理库存使经济增长率下降，但有利于企业增加投资，扩大生
产。不少企业已开始增加库存，美联储在19日的例会上，将美国经济正以“显著的步
伐”扩张，归功于企业库存开支增长的推动。
尽管有这些有利因素，期望美国企业投资在短期内实现大幅增长也并不现实。目
前影响美国企业投资增长的最大障碍是生产能力过剩。由于前些年高速增长，美国不
少行业，特别是信息技术产业累积了过高的生产能力，目前美国的设备利用率仅为四
分之三，是18年来的最低水平。虽然从以往的经济周期上看，企业投资回升大都在生
产能力过剩的情况下出现的，而且在信息时代企业设备更新也有加快的趋势，但是过
高的生产能力还是会抑制企业投资回升的势头。再者，在信息技术产业泡沫破灭后，
美国经济还未形成新的增长点，信息技术产业即使恢复增长，也难以再现以往的高速
度，缺乏新的投资热点将会影响企业投资回升的速度。另外，企业盈利受强势美元、
折价销售等因素的影响，在见底后也不大可能出现迅速增长。所以，美国企业投资回
升的速度可能将是缓慢的。 (4) |
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